白色家电三强座次生变,海尔升至第二位,格力离股权激励还有多远?
来源:    发布时间:2017-09-13 02:08:07    次浏览   


     
     2016年白电三季报被格力股东大会抢了风头,全世界的眼球都给了董明珠,没人注意白电三强的座次悄然生变。
     青岛海尔6月6日合并GE家电后,前三季度营收+143亿元,总营收843亿元,首次超过格力跃居行业老二,仅次于美的,增速18.8%为三大家中最高。6月30日合并东芝之后,美的第三季度营收+38.7亿元,占集团总体营收的3.3%,前三季度营收同比+4.5%。格力前三季度营收824亿元,仅增长1%。
     


     一年前的这个时候,三大家营收齐齐下跌,清库存成为行业主旋律。一年后的今天,别人已经靠收购重回增长,格力依然指着空调过日子。
     做空调,没人卖得过董明珠。格力13%的净利率傲视群雄,970亿现金家底厚得吓人,没有银隆丝毫不影响格力基本面的出色。
     高分红只是眼前利益,更重要的是公司的未来,格力还能不能持续增长?
     停牌半年后,复牌的格力只拿到了两个涨停板。按22元股价计算,格力目前市值1300亿,公司货币资金+应收账款就有1300亿,市值居然等于现金数,想象空间约等于零。
     海尔并购GE家电大手笔进军海外,美的连收东芝、库卡,多元化国际化齐头并进。空调这扇门越来越窄,别人推开了一扇又一扇门。
     手机不是格力的菜,收银隆一波三折,格力的另一扇门在哪里?
     并购拉动全球化增长
     格力和美的的双寡头格局已经延续多年,2016年几起重量级并购带来了新的变数。
     青岛海尔2015年营收900亿,合并GE后2016年总营收将站上1200亿,全年很可能继续超过格力。美的集团2015年营收1384亿,东芝并表增加70亿营收,如果再加上库卡,2016年营收将超过1500亿,进一步拉大和第二名的差距。
     不是格力跑得慢了,而是别人跑得更快。
     格力依然是空调行业最优秀的企业,第三季度格力单季营收涨5.8%,带动前三季度营收从上半年跌1.8%恢复到正增长。
     如果去掉东芝和GE,美的前三季度营收增速为1%,海尔营收下滑0.2%。2016年中报美的营收下滑6%,海尔去掉GE后营收下滑4%。
     据产业在线统计,2016冷年空调内销下滑28%只有5000万台,史上罕见,出口则有6%的增长。反应到营收上就是出口最高的美的增长最快。
     2016年上半年美的空调营收占比48%,出口比例44%,收购GE后海尔的海外营收比例也提升到了29%,而格力的海外营收是21%。
     贵为全球第一大市场,中国第一完全有资格冲击全球第一,格力内销做得最大,却把海外市场让给了海尔和美的。格力账上的千亿现金长时间沉睡,别人却在举债收购。
     海尔并购GE资金的60%来自银行贷款,美的收东芝、库卡同样是自有资金+贷款。10月30日美的发布公告,发行短期融资券100亿,中期借款200亿,加起来300亿正好拿去收库卡。现金和贷款不涉及增发,不影响股东权益,股东大会当然高票通过。
     GE和东芝都已经交割完毕,10月31日,美的并购意大利CLivet也完成交割,拿下80%股权。还有最后一家库卡,最关键的欧盟和美国反垄断都已经通过,交割指日可待。
     酝酿9个月后,格力130亿收购银隆被股东大会否决,新的方案何时能够出台?
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